来源：北京商报
作者：胡永新
非上市人身险公司最新一期偿付能力报告陆续发布，前三季度业绩表现随之跃然纸上。11月4日，北京商报记者统计发现，2024年前三季度，非上市人身险公司整体实现了保费收入和净利润的双增长，其中，60家非上市人身险公司保险业务收入合计突破万亿元，在59家披露净利润的公司中，有33家实现盈利。此外，非上市人身险公司的投资收益率两项指标也呈现出改善态势。
在业内人士看来，此次寿险公司净利润大增的原因离不开资本市场持续上涨、保险公司股权投资大幅盈利以及寿险公司业务结构和质量持续优化等。全年非上市人身险公司的整体业绩有望继续保持增长态势。
中邮保险独赚百亿
北京商报记者梳理发现，除了A股、港股上市保险公司及上市保险集团公司旗下子公司，今年前三季度，非上市人身险公司的业绩数据整体呈现增长态势。
从净利润表现来看，在58家（去年同期大家养老保险未披露相关数据）公司中，整体实现了从2023年同期的净亏损67.66亿元向盈利208.2亿元的转变，其中33家盈利、25家亏损。
具体来看，净利润排名第一的为中邮保险，与上年同期相比该公司扭亏为盈。并且，该公司摘得非上市人身险公司约半数的净利润，为108.12亿元。
从今年一季度实现净利润27.54亿元，超越了连续“霸榜”的泰康人寿；到今年上半年实现净利润56.9亿元，同比增长297.5%；再到前三季度成为唯一一家突破百亿元净利润的公司，中邮保险缘何在非上市人身险公司中拔得头筹？
据了解，今年一季度起，中邮保险按照新会计准则披露净利润等数据。“作为首个分步实施新会计准则的非上市险企，公司前瞻性地优化资负匹配和资产结构，使得利润指标、偿付能力明显向好，可持续经营能力得到进一步增强。”中邮保险在针对今年上半年业绩由亏转盈进行解答时表示。
泰康人寿净利润则紧随中邮保险之后，为92.11亿元，同比增长18.62%。除了中邮保险、泰康人寿外，盈利排名前十的非上市寿险公司的净利润均未超过20亿元，其中，工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿位列净利润榜单中的三、四、五名，净利润分别为17.94亿元、17.77亿元和16.61亿元。
此外，亏损的公司数量虽有所减少，但仍占有一定比重。其中，在陷入亏损的25家非上市人身险公司中，光大永明人寿在内的三家公司净亏损超10亿元。
“总体来说，今年非上市人身险公司前三季度的盈利情况超出了预期。”北京联合大学商务学院金融系教师杨泽云表示，该类公司的利润主要来源于利差益、死差益和费差益。在死差益和费差益变化不大的情况下，利差益成为今年寿险公司利润的主要来源。这一点不仅由今年上半年各家公司半年报披露的盈利大幅增长看出，更可从今年9月末资本市场持续上涨、保险公司股权投资大幅盈利可窥一二。同时，此前有多家上市保险公司发布的业绩预增公告，都表示业绩受益于资本市场的向好。
对于保险业利润普遍大涨的原因，从上市险企的业绩报告中也可寻得答案，即得益于三季度资本市场上涨，投资收益增加。
七成公司保费上涨
今年前三季度，59家非上市人身险公司总保险业务收入突破万亿元大关，同比增长14.92%，释放了新的增长动能。
泰康人寿、中邮保险、信泰人寿为今年前三季度非上市人身险公司保险业务收入的三甲。
三家公司中，泰康人寿保险业务收入较2023年同期同比增长17.62%至1897.11亿元；中邮保险实现了保险业务收入20%以上的增幅，为1286.02亿元；信泰人寿保险业务收入微增2.15%至456.51亿元。
整体而言，除大家养老未公开披露去年同期保险业务收入外，行业内实现保险业务收入同比正增长的公司达42家，占比约七成。增速最快的为国民养老，该公司保险业务收入涨幅超过了400%，小康人寿、恒安标准养老在内的公司保险业务收入规模缩水明显。
对于人身险市场年内的一大变化而言，监管明确了新备案保险产品的预定利率上限，要求自2024年9月1日起，新备案的普通型保险产品预定利率上限为2.5%；自2024年10月1日起，新备案的分红型保险产品预定利率上限为2.0%。在业内人士看来，人身险产品预定利率的调降和“报行合一”政策的实施，对人身险公司而言既是机遇也是挑战。机遇在于，这有助于推动行业向高质量发展转型，提升公司的风险管理能力和服务品质。同时，这考验着人身险公司在低利率环境下维持利润率的能力，更加强调成本控制与风险管理。
杨泽云表示，本次人身险公司净利润大增的另外一个原因是在监管严格执行“报行合一”以及预定利率下调的背景下，业务结构和质量有所优化，成本和利差损风险下降。不过，需要注意的是，“报行合一”和预定利率下调是双刃剑，在降本增效的同时，也使得公司部分产品吸引力下降，且“报行合一”还大大降低了部分营销人员和渠道的积极性，可能影响公司保费收入。不同的保险公司，有不同的产品销售结构、渠道和策略，受到报行合一和预定利率下调的影响也各不相同。
“从全年来看，前期预定利率下调提前释放了相当一部分购买力，预计四季度负债端增长有限。在预定利率下调的大趋势下，保险公司一方面应巩固发展分红保险、万能保险等产品，切实提高实际收益率，另一方面应大力发展定期寿险等保障型业务，实现产品的多元化发展。”对于人身险行业全年的业绩展望，北京工商大学中国保险研究院副秘书长宋占军表示。
投资端整体优于去年同期
投资收益对于人身险公司净利润表现的影响不容忽视。在保险业务中，该类公司通常会将部分保费用于投资，以获取额外的收益来弥补保险业务可能带来的亏损。因此，在业内人士看来，投资收益的高低直接影响到人身险公司的净利润水平。当投资收益较高时，公司的净利润也会相应增加；反之，则可能导致净利润下降甚至亏损。
那么，前三季度非上市人身险公司整体的投资收益情况如何？从各家公司披露的数据来看，与上年同期相比，非上市人身险公司的投资收益率、综合投资收益率普遍增长。其中，中英人寿投资收益率最高，今年前三季度为6.02%；复星联合健康的综合投资收益率最高，今年前三季度达11.79%。
从投资收益率的分布区间来看，不同于2023年同期投资收益率均未超过5%，今年前三季度，投资收益率在5%以上的有3家，有约40家险企的投资收益率在2%—4%，较上年同期整体有所增长。
综合投资收益率方面，中英人寿、恒安标准人寿、招商局仁和人寿的综合投资收益率也均达到了10%以上。整体而言，非上市人身险公司的综合投资收益率接近全盘增长，仅华汇人寿的综合投资收益率较2023年同期均有所下滑。
综合投资收益率整体较高，这直接推动了相关公司净利润的大幅增长。宋占军表示，前三季度良好的业绩表现，在负债端是由于预定利率下调带来的阶段性产品销售激增，在投资端是由于9月以来资本市场的快速上调。在负债端前期高预定利率保单压力较大的背景下，较高的投资收益率尤其是5%以上的收益率能够极大地改善保险公司净利率水平。
由于前三季度的盈利很大程度上源于资本市场的盈利，对此，杨泽云表示，需要关注的是，我国的资本市场波动较大，没有落袋为安的可供出售金融资产公允价值变动带来的综合投资收益，并不一定是最终的收益。
在业内人士看来，非上市人身险公司前三季度的业绩表现能否延续至全年，取决于多种因素的综合作用。其中，市场环境、政策导向、公司战略等都将对全年业绩产生重要影响。从市场环境来看，如果资本市场保持稳定或继续向好，将为非上市人身险公司提供更多的投资机会和更高的投资收益。同时，如果消费者对保险产品的需求持续旺盛，也将推动保费收入的持续增长。预计全年来看，非上市人身险公司的整体业绩有望继续保持增长态势。不过，市场环境的变化和政策导向的调整都可能对业绩产生不确定性影响。
