11月4日，GTC泽汇资本表示，美联储于 9 月中旬首次降息后，油价与 10 年期美国国债收益率之间历史上密切的正相关性被打破。多年来，当油价上涨时，作为经济和通胀前景基准的 10 年期债券等较长期美国国债收益率也会上升。这是因为原油价格上涨会推高通胀，而高通胀会推高美国国债收益率，因为债券的固定支付额会受到上述通胀的侵蚀。

　　然而，在过去几周，即自 9 月 18 日美联储大幅降息以来，美国国债收益率创下三个多月新高，而油价则出现大幅波动。GTC泽汇资本认为，最近几周，油价的走势受到地缘政治事件、战争风险溢价的涨跌以及对全球需求疲软和石油市场即将出现供应过剩的担忧等因素的共同推动。与此同时，10 年期美国国债收益率本周创下三个多月以来的最高水平，较 9 月份美联储首次降息前的 16 个月低点上涨了 60 多个基点。

　　“美国长期利率与美联储预期和油价脱节。尽管市场仍预计未来 12 个月美联储将降息五次，但长期利率正在走高。尽管油价下跌，但长期利率仍在走高，”阿波罗首席经济学家 Torsten Sløk 上周三写道。“这表明，由于对财政可持续性的担忧不断升温，长期利率正在上升，”经济学家补充道。

　　市场越来越多地预期唐纳德·特朗普重返白宫，如果承诺的减税措施得以实施，预计美国巨额国债将进一步增加。卡玛拉·哈里斯当选总统也有望增加美国的债务负担——有些人认为，这种增加幅度不如特朗普政府那么大。根据美国财政部的数据，目前，美国国债超过 35.5 万亿美元。无党派负责任联邦预算委员会分析了两位美国总统候选人的财政和支出计划。研究发现，哈里斯副总统的计划将使国家债务在 2035 年前增加 3.95 万亿美元，而特朗普总统的计划将使债务增加 7.75 万亿美元。

　　GTC泽汇资本认为美国财政状况越来越难以为继，这推动了 10 年期美国国债收益率走高，即使在油价因需求疲软和供应增加而下跌的情况下也是如此，而美国不断增长的国债可能引发下一次金融危机，因为共和党和民主党的政治领导层在过去二十年中显然都得出结论，赤字并不重要。如果继续如此，投资者最终会对国债失去信心，与国债利率挂钩的私营部门借贷成本也将飙升，从而损害经济增长。