专题：聚焦中证A500基金大战

　　11月11日消息，近期中证A500ETF持续受关注。Wind数据显示，截止11月8日，景顺长城中证A500ETF（159353）上市以来，19个交易日跑输基准0.0153%，位居倒数第二！仅比泰康中证A500ETF好点儿。

　　从规模看，景顺长城中证A500ETF（159353）最新规模121.42亿元，位居同类第二名。上市以来日均成交额10.2亿元，位居同类第4名。

　　晨星研究认为，不存在能够完美复制、百分百捕获指数收益的ETF。指数是一个零成本的理论模型，而ETF在复制和运作过程中不可避免地会产生费用，且也难以做到毫无瑕疵。 尽管如此，这并不妨碍它成为实现贝塔收益的有效工具。通常情况下，ETF产品会将跟踪偏离度和跟踪误差的最小化作为其主要投资目标，且会在招募说明书中披露其预期的跟踪偏离度和跟踪误差水平，以便投资者更好地了解和评估产品的跟踪表现。

　　跟踪偏离度衡量的是产品收益率与标的指数收益率之间的差，一般用于评估ETF在不同时期跟踪标的指数的紧密程度。偏离度越接近零，说明产品与标的指数的贴合度越高。若偏离度为负，可理解为ETF跟踪偏离导致其未能充分捕捉指数的收益；若偏离度为正，可能意味着ETF在紧密跟踪指数的同时还实现了部分超额收益。

　　跟踪误差则是跟踪偏离度的标准差，它更侧重于衡量被动产品跟踪标的指数的稳定性。跟踪误差越小，表明产品越能持续稳定地跟踪指数。

　　一般而言，出现跟踪偏离度和跟踪误差的主要原因，包括现金拖累、费率和标的指数特征这三个较为关键的影响因素。

　　“现金拖累”，顾名思义，指的是由于ETF持有一部分现金而导致其追踪标的指数的效果受到拖累。在市场持续上涨时，比例稳定的现金头寸会恶化该ETF的跟踪偏离度；在市场持续下行时，同样的现金头寸反而会改善其跟踪偏离度。

　　被动产品难以完美追踪指数的原因之一就在于复制和运作过程中产生的成本费用，ETF的跟踪偏离度很大程度上也源于此。

　　除了ETF自身的原因，标的指数是否易于追踪同样对偏离度和误差产生重要影响。通常，那些成分股流动性较强的指数更便于复制和跟踪。这是因为良好的流动性往往意味着一级市场的参与者能更轻松地购入所需成分股以完成实物申购，进而能够减少对现金替代的依赖。不仅如此，ETF也能在必要时快速地完成证券交易来及时地纠正跟踪的偏离。