刚刚，大幅杀跌！韩国散户，“逃跑”

　　韩国散户，炒美股去了！

　　最近两天，韩国股市连续杀跌，11月11日，韩国综合指数跌超1%，11月12日，该指数又跌了1.94%。芯片股跌势较大，最近两个交易日，SK海力士、三星电子的跌幅均超过7%。今年以来，韩国综合指数累计下跌超6%，使得韩国股市成为全球表现最差的股市之一。

　　12日当天，韩国官方智库韩国发展研究所下调了韩国今明两年GDP增速预测。该智库表示，主张对进口商品征收更高关税的特朗普再次入住白宫，将增加未来全球贸易环境恶化的可能性，这可能会给依赖贸易的韩国经济带来下行风险。

　　与此同时，越来越多的韩国散户卖出韩国股票，买入美股大型科技股。最新数据显示，韩国散户投资者持有的美国股票规模首次突破1000亿美元，较去年全年增长64%。其中，特斯拉、英伟达成为韩国散户的最爱。韩国股票则受到冷落，今年以来，韩国散户累计净卖出价值4.4万亿韩元（约合32亿美元）的Kospi基准指数股票。

　　韩国散户炒美股

　　根据韩国证券预托院（Korea Securities Depository）的数据，截至11月7日，韩国散户交易者总共持有价值1014亿美元的美国股票，这比去年全年增长了64%。

　　彭博社指出，越来越多的韩国个人投资者直接投资于美国股票，以寻求更好的收益率，原因是韩国综合指数的下跌使其成为今年全球表现最差的股指之一。另一方面，尽管韩国当局通过加强企业规范来重振当地股市，但2024年迄今，散户投资者已经净卖出了价值4.4万亿韩元的Kospi基准指数股票。

　　韩国投资者最爱的股票是特斯拉，根据存托数据，截至上周，韩国散户投资者总共持有167亿美元的特斯拉股票，他们还持有138亿美元的英伟达股票、46亿美元的苹果股票和36亿美元的微软股票。二级市场上，特斯拉今年以来股价涨幅超过40%，最新市值超过1万亿美元；英伟达涨幅超过190%，最新市值为3.56万亿美元。苹果和微软涨幅相对小一些，分别为17%、11%。

　　韩国散户对追踪美国科技股的杠杆型交易所交易基金（ETF）的需求也很高。在他们持有的6只最大资产中，其中有一只是3倍做多纳斯达克100ETF，还有一只基金是3倍做多半导体芯片ETF。

　　近日，韩国主要反对党表态将支持政府放弃对散户投资者的金融投资征收资本利得税的计划，从而放弃数月来反对这一有争议举措的斗争。韩国共同民主党党首李在明表示，“当前韩国股市处境太过艰难，我们不能忽视正在投资并依赖股市的1500万投资者的立场。因此，我们决定同意执政党和政府正在推动的（取消征税的）举措。”

　　占据韩国国会多数席位的最大在野党共同民主党曾反对韩国政府取消这项征税的决定，称这将有利于富人并削弱政府的财政收入。但在韩国，散户投资者颇具影响力，他们约占股票市场日成交量的三分之二，这些投资者支持韩国政府的决定，他们认为在今年韩国股市在亚洲同行中表现落后的情况下，这一举措将减轻投资者情绪（所受）的负面影响。

　　不过，上述消息并未能挽救韩国股市的颓势。最近两个交易日，韩国股市再度杀跌，11月11日、12日，韩国综合指数分别下跌1.15%、1.94%。今年以来，韩国综合指数累计下跌6.5%，使得韩国股市成为全球表现最差的股市之一。

　　12日，韩国股市又迎来一个利空消息——韩国官方智库下调今明两年GDP增速预测。韩国官方智库韩国发展研究所当天发布修订后的经济预测报告，将韩国今年经济增长预测下调0.3个百分点至2.2%，将韩国2025年GDP增长预测下调0.1个百分点至2.0%。

　　韩国发展研究所表示，预计出口放缓将削弱韩国明年的整体经济增长，不过内需可能会逐步复苏。该智库表示，主张对进口商品征收更高关税的美国前总统特朗普再次入住白宫，将增加未来全球贸易环境恶化的可能性，这可能会给依赖贸易的韩国经济带来下行风险。

　　机构发出警告

　　上周五，美股三大指数均创出历史新高，其中，标普500指数盘中首次突破6000点，道指盘中首次突破44000点。截至当日收盘，道指涨0.59%报43988.99点，一周累计上涨4.61%；标普500指数涨0.38%报5995.54点，一周累计上涨4.66%，创下今年以来的最大单周涨幅；纳指微涨0.09%，一周累计上涨5.74%。

　　本周一，美股三大指数均攀升至历史最高收盘点位，道指上涨0.69%，至44293.13点；标普500指数上涨0.10%，收于6001.35点；纳指数上涨0.06%，至19298.76点。自特朗普上周二获胜以来，标准普尔500指数已上涨近4%，而纳斯达克指数上涨近5%。特斯拉周一再度大涨近9%，总市值1.12万亿美元，升至美股第七位。

　　今年年初以来，道指、纳指、标普500指数分别上涨17.52%、28.56%、25.82%。

　　日前，全球最大的债券基金管理公司之一Pimco发出警告称，美国当选总统特朗普的经济计划可能导致经济“过热”，并可能迫使美联储停止降息，从而对在特朗普胜选后飙升的股票构成危险。

　　Pimco首席投资官Dan Ivascyn表示，美股在共和党总统候选人大获全胜后的涨势可能会发生逆转。标普500指数和纳斯达克综合指数上周均飙升至历史新高，原因是市场预期特朗普将在第二任期内减税、放松监管和加征贸易关税。但他警告说，在已经拥有“强劲势头”的美国经济中，这些“再通胀”政策有可能引发通胀。

　　虽然Dan Ivascyn预计不会出现“大规模通胀”，但他表示，特朗普的政策可以支持长期增长，并警告说，“我们当然可能会回到美联储变得有点担忧、市场开始消除部分降息定价的地步，所以，我们认为这意味着要小心风险资产估值。”

　　不过，中信证券（维权）指出，短期维度，美国大选落地有助于市场不确定性的消除，美股科技股有望继续保持上升势头，但特朗普独特的行事风格亦可能推升市场不确定性；基本面仍是科技板块中长期走势的核心决定因素，大选更多属于短期扰动，基于经济软着陆的基准假设，判断美股科技板块仍处于业绩上行周期，继续看好科技板块未来12个月的表现。

　　国泰君安（香港）表示，美国政治角力的不确定性已经随特朗普胜选戛然而止，特朗普交易已经有所降温，新的施政方针将会是短期内市场布局的主线逻辑之一。从历史上看，除2008年金融危机外，即便美股在大选前表现出波动，在大选日后的一至两个月内通常都会恢复稳定上行的状态，经济基本面在很大程度上会再次主导美股走势。如果在选举日后市场出现回调，这很有可能是逢低重新布局的机会。

　　值得注意的是，近日，华尔街多家银行下调了美联储2025年降息预期。巴克莱银行和道明银行均提及，特朗普政府可能对移民实施更严格的限制并提高进口关税。他们表示，这些政策可能会刺激通胀并改变美联储的利率路径。

　　巴克莱银行首席美国经济学家Marc Giannoni领导的团队上调明年的通胀预期，并下调GDP预期。他们预测，美联储将在2025年降息两次，此前预估为三次。

　　道明银行则预计，美联储将在1月至7月期间维持利率稳定，让官员有时间评估特朗普新政策的影响，然后随着经济放缓而恢复降息。

　　高盛的经济学家因鲍威尔在周四降息后的发言调整预测。Jan Hatzius领导的团队称，美联储可能希望在行动上更加谨慎。高盛的新预测是：美联储在3月之前的每次会议上各降息25个基点，最后的行动落在6月和9月。