期货日报

　　本周，玻璃现货市场呈现普涨态势，厂家涨价范围进一步扩大。从河北沙河、湖北延伸至全国其他地区，不少地区还开启了多轮涨价。昨日，华东地区多数玻璃厂报价上调20~60元/吨不等，华南地区主流玻璃企业价格上涨20元/吨，部分企业仍有涨价计划。令市场关心的是，当前，玻璃厂家持续涨价的“底气”从何而来？

　　据方正中期期货分析师魏朝明介绍，本周玻璃现货市场延续走好，现货价格调涨，库存去化从河北扩展到湖北再到全国其他主流产销区，湖北市场报价连续多轮跟涨，华南地区涨价频次也较为密集。

　　对此，南华期货能化分析师寿佳露告诉期货日报记者，前期河北沙河、湖北产区作为玻璃价格的风向标，涨价较快，导致地区间不平衡，外围地区也在本周接力补涨。

　　在业内人士看来，玻璃现货价格持续走高与乐观的宏观氛围及期现货价格的正向互动存在密切关联。

　　“目前浮法玻璃供需基本面有一定改善，尤其是供给端改善较为明显。”申万期货能源化工高级分析师陆甲明表示，以今年为例，上半年玻璃日熔量最高时一度达到17.65万吨，与2021年日熔量17.67万吨持平。伴随着供需偏弱格局逐步确立，玻璃现货价格持续走低，生产毛利不佳，产业企业也逐步意识到供需的弱势状态，开始对供给端进行调整。

　　经过长期的调整，玻璃整体的日熔量逐步下降到16万吨左右，供给端下降大幅降低了供需面的压力。尤其是9月下旬，伴随着多项政策推出，市场信心进一步改善。“国庆假期后上游生产企业库存大幅下降了1000万重箱，截至上周，已经降至5000万重箱的水平，库存端压力有了初步的缓解。”在陆甲明看来，现货面阶段性改善，是生产企业在本周试探性提价的主要因素。

　　盘面上看，玻璃期货主力合约一度升水沙河现货超过100元/吨，升水湖北现货200元/吨。寿佳露表示，“这样的基差提供了很好的入场机会，中下游积极补库，现货市场迎来正向反馈。数据上也反映出基本面的改善，比如供应端冷修加速，日熔量跌破16万吨，供应收缩的情况下叠加年底赶工及10月旺季各地下游订单环比好转的情况，刺激了深加工企业的补库以及现货涨价。”

　　值得一提的是，10月以来，市场累库预期被打破，玻璃市场呈现持续去库态势，玻璃厂家多数时间维持“低库存”策略。

　　对此，寿佳露介绍说，10月以来，玻璃市场确实呈现出持续去库态势，主要是中下游补库引发的。除刚需之外，现货端跟涨及需求改善预期增加了贸易商囤货需求，河北沙河、湖北等地期现贸易商积极拿货，这意味着一部分库存从上游厂家转移到中游期现及贸易商手中，缓解了玻璃厂自身的压力。

　　“在连续一个月的期现货价格上涨过程中，玻璃企业库存得到一定程度去化，其中，沙河库存降至相对低位，为玻璃企业推升价格和利润提供了适宜的基本面环境。”魏朝明表示，如果条件允许，生产企业是不愿意持有大量产品库存的，以避免资金过度占用及存货跌价损失。

　　伴随着库存的消化，玻璃生产企业在供给下降后，会维持一定的低库存情况。“低库存策略，体现出实体企业稳健经营的心态。”陆甲明表示，目前行业普遍盈利情况不佳，企业大幅度备库的意义并不大，这从侧面反映出行业整体供给能力依然较为充裕。

　　在陆甲明看来，目前北方地区总体处于季节性走弱的周期中，对生产企业而言，低库存策略或将延续。

　　然而，魏朝明认为，当前生产企业库存去化是宏观产业价差结构及季节性因素等多重有利条件共振的结果。“一些因素后期或逐步发生变化，玻璃行业仍有从去库转向累库的可能。”他称。

　　同样，寿佳露表示，玻璃企业的低库存状态是否延续在于实际需求能否迎来实际改善。

　　需要注意的是，周三，华中、华东、西南等地现货价格仍有调涨，从最新情况看，本轮行情的“发动地”沙河地区贸易商玻璃报价已经开始走弱，玻璃价格上涨趋势或面临需求终端的验证。在魏朝明看来，期货盘面升水现货幅度缩窄或抑制现货市场，基于此，建议玻璃生产企业及期现企业关注期货显著升水现货的卖出套保机会。

　　“短期玻璃现货市场延续涨价的难度比较大。”寿佳露称，一是当下的涨价加注了宏观预期，现实基本面尚未跟随；二是目前中下游库存仍处于相对高位，进一步补库的动力不明显；三是持续涨价可能会改变冷修的斜率和预期。在她看来，后续影响玻璃走势的关键在于冷修的斜率能否保持、中游库存的释放及真实需求的验证。